在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(jīng)理能(néng)力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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