在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(hu蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗í)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(f蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗ēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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