财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言阴肖有哪几个生肖海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润阴肖有哪几个生肖3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺阴肖有哪几个生肖(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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