财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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