大家周末好，先来(lái)看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最高战备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)提(tí)升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用(yòng)了(le)催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区(qū)行政(zhèng)大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结束后由联(lián)合(hé)国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终(zhōng)坚(jiān)持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一数据创年内新(xīn)高，美联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的(de)周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五(wǔ)加大(dà)了对美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布(bù)后，这些合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅度低(dī)于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联(lián)邦基(jī)金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释(shì)说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中东主要产油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达预(yù)期(qī)的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)发字有几画，发字有几画五行什么国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏(xià)聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格(gé)仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不(bù)佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口(kǒu)和(hé)坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目(mù)前(qián)甲醇企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化(huà)工产(发字有几画，发字有几画五行什么chǎn)业链上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临(lín)较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行(xíng)业整体处(chù)于(yú)不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于(yú)甲醇(chún)现货价(jià)格(gé)不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到历史低(dī)位(wèi)，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低(dī)水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼(bī)上(shàng)游降负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是一(yī)个产能的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分(fēn)品种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起色(sè)，即使存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工(gōng)）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还(hái)是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先抑后(hòu)扬的(de)走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到(dào)美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对于油价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成本端带(dài)动(dòng)油化(huà)工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较(jiào)煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因(yīn)还是在于原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存(cún)均出现不同(tóng)程度(dù)的下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师(shī)陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及(jí)成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈判带(dài)来(lái)的需(xū)求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格(gé)表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行(xíng)的趋(qū)势依然(rán)存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下(xià)游(yóu)库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的(de)行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 发字有几画，发字有几画五行什么