本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只(zh心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ǐ)是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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