“非农之夜(yè)”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数(shù)据显(xiǎn)示，美国5月非(fēi)农新增就(jiù)业33.9万人，几(jǐ)乎是估(gū)计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　非农就业数据公布后(hòu)，美国国(guó)债(zhài)价格(gé)盘中(zhōng)跳水，收益率拉升，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景更敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)日内升幅扩(kuò)大(dà)到(dào)10个(gè)基(jī)点(diǎn)以上；叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》美元指数迅(xùn)速转涨，摆脱两(liǎng)周低位。互换合约(yuē)定价显示(shì)，投资者预期的美联(lián)储(chǔ)7月加息几率增加，预(yù)计未来两次(cì)会议期(qī)间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大(dà)美(měi)国股(gǔ)指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午(wǔ)盘刷新日高时，道琼斯(sī)工业(yè)平均指数涨(zhǎng)超(chāo)740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集(jí)体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月(yuè)30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当天以(yǐ)来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月(yuè)5日苹果一(yī)季(jì)报公布次日以来最大(dà)涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去(qù)年4月以(yǐ)来(lái)收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)盘中涨近3％，美油继(jì)续(xù)脱离(lí)两个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅(fú)，和布油均三周来(lái)首次累跌，市场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金(jīn)在美元和美(měi)债收益率反弹的打(dǎ)击下持续下行(xíng)，创两周(zhōu)多(duō)来(lái)最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院分(fēn)析师徐(xú)颖表(biǎo)示，就5月新增就业(yè)人数而言，美(měi)国劳动力市场存在韧性。可以看(kàn)到(dào)，5月(yuè)美国非(fēi)农新增(zēng)就业33.9万人，好于市场预期的(de)19万人，同时4月非农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》和3月合计上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年(nián)至(zhì)今(jīn)平均每(měi)月新增(zēng)就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就(jiù)业主要集中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及(jí)商(shāng)业服(fú)务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就(jiù)业人数减少(shǎo)，私人服(fú)务行(xíng)业整体表(biǎo)现好(hǎo)于4月，生产部门就业(yè)稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与(yǔ)近(jìn)期(qī)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场的反弹(dàn)一(yī)致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业(yè)中非耐用品生产连续三个(gè)月就业人数减少，与制(zhì)造业目(mù)前持续收(shōu)缩的状态吻合(hé)。同时她指出，5月非农(nóng)就业报告也显示出就业市场边际(jì)降温的更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行(xíng)业裁员人数(shù)的增加，失(shī)业率(lǜ)预计会(huì)继(jì)续回升(shēng)，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基本是(shì)60年代以来的最低水平，在失业率(lǜ)回升至(zhì)4％之前(qián)，预计还不会引发(fā)市场和(hé)官方的明(míng)显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位(wèi)空(kōng)缺数量回(huí)升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾(dùn)仍在，但(dàn)随着需求降温，已经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上涨压力开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场(chǎng)预期，同(tóng)比降至(zhì)4.3％，低(dī)于市场(chǎng)预期，工资(zī)对通胀的助(zhù)推作用缓解后，核心通胀(zhàng)压(yā)力(lì)减弱，美联储(chǔ)进一步加息的必(bì)要性降(jiàng)低。

　　她表示(shì)，美联储(chǔ)6月利率会议“按兵(bīng)不动(dòng)”是大概率事件，还需要关注后续公布的5月美国通胀数据，当(dāng)前的就业市场(chǎng)状态可以支撑(chēng)在通胀压力(lì)较大时继续(xù)加息。美(měi)联储利(lì)率会议(yì)落地(dì)前，市场(chǎng)步入振荡盘(pán)整状态，预计(jì)美元指(zhǐ)数在105附近偏(piān)强运行，随着美国政(zhèng)府债(zhài)务上限问题落地，美(měi)债(zhài)收益率风(fēng)险偏向上行，预计国际(jì)金价(jià)在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩(pèi)克+可能会进(jìn)一步(bù)减产

　　据消息人士(shì)声称(chēng)，在周(zhōu)日(rì)（6月(yuè)4日）的(de)部长级会议上(shàng)，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以(yǐ)提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日(rì)。而此前(qián)有报道称(chēng)，欧(ōu)佩克+不太可(kě)能在(zài)会议(yì)上决(jué)定(dìng)进一步削减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的(de)消息意味着(zhe)更多(duō)的不确定性(xìng)，结果仍(réng)然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临(lín)诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间(jiān)相互争(zhēng)吵，美国、加拿大(dà)和巴西等(děng)国家(jiā)还(hái)在蚕食该集(jí)团的(de)市场份(fèn)额，这也让分析师们左右为难(nán)。

　　随着经济前景的(de)恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不(bù)过这些行动(dòng)都(dōu)未能止住油价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要进一步(bù)减产，他告诫投机者要(yào)“当(dāng)心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理诺瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙特(tè)能源(yuán)大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他(tā)认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦(lún)特油价可能会在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美(měi)元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会议之前做空原油，交易(yì)员永远(yuǎn)不应该(gāi)低(dī)估沙特在欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的可(kě)能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克(kè)+希(xī)望维(wéi)持石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市场更加平衡。他似(shì)乎支持(chí)进(jìn)一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析(xī)师认为，进一步(bù)减产的(de)可能性为40％。他们写道(dào)：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经(jīng)济和(hé)金融稳定突(tū)然崩溃，导致原油价格在(zài)六个月内(nèi)从(cóng)逾(yú)140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌冲突期间，乌(wū)克兰(lán)不会成为北约(yuē)成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基在与爱沙尼亚总统(tǒng)的联合(hé)新闻(wén)发(fā)布会上表示，在俄乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成员。泽(zé)连斯基说(shuō)，不(bù)是因为(wèi)不想，而是因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这一点非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在(zài)成为北约(yuē)成员国之前(qián)需(xū)要更多安全保障，乌克兰需要把这些保障都(dōu)写在纸上，直到乌克(kè)兰能(néng)真正(zhèng)获得(dé)安全保证，有资(zī)格成为北约(yuē)成员。

　　据参考消息援(yuán)引俄新社莫斯科5月31日(rì)报道，英国《金融时(shí)报》援(yuán)引知(zhī)情人士的话报(bào)道(dào)称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基向北约(yuē)各(gè)国领导人明(míng)确表示(shì)，除非向基辅提供加入北约(yuē)的路线(xiàn)图，否则他将不会出(chū)席7月举(jǔ)行的(de)维(wéi)尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯(sī)基(jī)6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时(shí)表示，乌克兰已经(jīng)做好了(le)加入北约的(de)准备，基辅(fǔ)正在等待(dài)北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期加入北约一事，法国(guó)、德(dé)国(guó)等北约国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时(shí)间6月(yuè)1日在奥(ào)斯(sī)陆参加北约(yuē)外长会期间表示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近期(qī)内(nèi)接纳乌克兰。此外(wài)，包(bāo)括法国(guó)在内的其他一些(xiē)北约成员国也不希望乌克(kè)兰迅速成为(wèi)北约成员(yuán)国，而只是(shì)希(xī)望为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗(zōng)商品市(shì)场出(chū)现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层面来(lái)看(kàn)，美国债(zhài)务(wù)上限危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议院(yuàn)通过债务上限法案，暂时(shí)取消了(le)政府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避免了可(kě)能出现的美国有史(shǐ)以来首(shǒu)次(cì)违约，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪(xù)消(xiāo)退。同时在(zài)美联(lián)储(chǔ)本月(yuè)会议(yì)或暂(zàn)停加息的预(yù)期推动下(xià)，美元指数回落至(zhì)一周低点，对风(fēng)险资产的压(yā)制减弱。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数据改善了(le)市场情(qíng)绪，同(tóng)时(shí)市场也在翘首等待新一轮(lún)稳(wěn)增(zēng)长政策的出台。

　　天胶价(jià)格重返万(wàn)二关口

　　周五，在市场情绪回暖(nuǎn)的(de)带动(dòng)下(xià)，天然(rán)橡胶期货(huò)价格(gé)回(huí)升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期(qī)货主力合(hé)约站上12000元/吨(dūn)的整(zhěng)数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货主力价(jià)格表现振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体(tǐ)来看，本周(zhōu)国内天胶市场利好支(zhī)撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维(wéi)持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可(kě)以看到，近两个月以来，天(tiān)然橡(xiàng)胶市场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前有云南旱(hàn)灾消息发(fā)酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不(bù)力，逐步归于平静。从整个5月行(xíng)情来看，生意(yì)社指出，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)行情上(shàng)半月上行，下半月回(huí)调，全(quán)月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社(shè)商品行情分析系(xì)统(tǒng)监测(cè)显示，5月(yuè)沪胶持续小(xiǎo)幅波动(dòng)，12000元(yuán)/吨点位轻易(yì)被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小幅上行(xíng)，但(dàn)市场(chǎng)供多需少(shǎo)，终究(jiū)无力(lì)支(zhī)撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国(guó)储(chǔ)今年(nián)将收储10万吨(dūn)天然橡胶新胶，天胶价格应声上(shàng)涨，影响持续(xù)多日。直至5月月中，收储传闻(wén)叠加(jiā)产区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始(shǐ)终未得到证实，市场(chǎng)影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心(xīn)展开的新一季交割品博(bó)弈仍然激(jī)烈。中信建投期货能化(huà)分析师(shī)童长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮的上(shàng)涨(zhǎng)与下跌，与收储这一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储的政(zhèng)治(zhì)、战(zhàn)略意义大(dà)于经(jīng)济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bìng)称(chēng)为四大工业原(yuán)料，是(shì)关系国计民(mín)生、国防安全的重(zhòng)要战略物资。毫(háo)无疑(yí)问(wèn)的是(shì)，对于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重过(guò)剩的。但要(yào)考虑到一个事(shì)实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依赖(lài)进(jìn)口。从中国本(běn)身(shēn)的天然橡(xiàng)胶来(lái)说，是供不应求的。因(yīn)此，在当前诡谲多(duō)变的(de)国际政(zhèng)治格局中(zhōng)，对天然橡胶(jiāo)的(de)储备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储(chǔ)传闻的收(shōu)储量为10万(wàn)吨，收储(chǔ)的对象(xiàng)是国产全乳(rǔ)胶（即期货(huò)交割品）。10万吨的量相对(duì)于(yú)整个天然(rán)橡胶的(de)年(nián)产量来(lái)说(shuō)非常小，不(bù)过才(cái)占0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整体(tǐ)的供(gōng)求几无影响。但(dàn)是(shì)如果收储的(de)对(duì)象是交割品(pǐn)的话，性质就不同了。因为目(mù)前(qián)全(quán)年国(guó)产全乳的最(zuì)大产量不过(guò)30万吨(dūn)（去年(nián)仅17万(wàn)吨(dūn)，今年估计(jì)在20万—25万吨(dūn)），那么收(shōu)储(chǔ)的量其实占到相当(dāng)全年交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一个比例(lì)。”在童长(zhǎng)征看来(lái)，如(rú)果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立(lì)，根据交割品的供求(qiú)判断(duàn)影响，再结(jié)合(hé)历史(shǐ)上收储(chǔ)的影响，RU的价格有可(kě)能会更上一层楼。但是(shì)，由于(yú)整(zhěng)个事件的进程(chéng)会非常缓慢，价格(gé)的反应不会即刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭(xí) 基本(běn)面难言乐观

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随(suí)着(zhe)物候(hòu)条件(jiàn)的改变，产区全面开割上量，橡胶供应(yīng)旺季到来(lái)，然而天胶下游需求并未有(yǒu)趋势(shì)性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华(huá)钎(qiān)告(gào)诉记者，目前全球天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进(jìn)入(rù)季(jì)节性的增产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区(qū)加速恢复开(kāi)割，预计6月(yuè)中旬(xún)全面开(kāi)割，海(hǎi)南产区已经全(quán)面开(kāi)割，海(hǎi)外越(yuè)南天然橡胶产区也全面开割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变(biàn)好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相(xiāng)对偏(piān)低，胶农(nóng)割胶(jiāo)积极性不高，加(jiā)工(gōng)厂利润也偏低，工厂加(jiā)工积极性也不高(gāo)。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员(yuán)唐逸表示(shì)，后(hòu)续橡胶(jiāo)供(gōng)应(yīng)端将逐(zhú)步(bù)恢复(fù)正(zhèng)常(cháng)，产量逐(zhú)渐增加。目前云南产(chǎn)区大面积开(kāi)割，预计(jì)后市仍有较多降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓解。海南日(rì)收胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北部产区逐(zhú)步(bù)上量(liàng)，南部产出仍在低位，本周(zhōu)以及(jí)下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大面积开割，原料数量逐步增加。同时根(gēn)据历(lì)史降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽然处于历史(shǐ)均值以下的概率(lǜ)较高，但由(yóu)于季(jì)节性的因素，降雨绝(jué)对数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发行情上涨的(de)主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从(cóng)需求(qiú)端来(lái)看，东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院能(néng)化高级分析师曹璐(lù)表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单量较为充足，对开工率(lǜ)形成(chéng)一定(dìng)支撑，加上轮(lún)胎用原料价格处于低位，轮胎(tāi)厂家开工积(jī)极(jí)性尚可。而内(nèi)销(xiāo)市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)依然偏(piān)弱，各层(céng)级经销商仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，目前下(xià)游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排(pái)产积(jī)极性(xìng)不减。半钢胎(tāi)样本企(qǐ)业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂(chǎng)开工小降，个别企(qǐ)业因(yīn)内销出货压力(lì)加(jiā)大(dà)，为控制成品库存压力，存(cún)适(shì)度降负现象(xiàng)，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为(wèi)66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来(lái)看，胡华钎认为，目前天然橡胶基本面处于供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其是(shì)下(xià)游(yóu)需求分歧较大。“主要是不同的市场主体预期不同，但是整体来说此前(qián)市(shì)场对今年的(de)预期过高。从下游轮(lún)胎行业(yè)来(lái)看(kàn)，今年以来国(guó)内轮胎(tāi)开工(gōng)、产量和出口同比数据还(hái)是不错的(de)，反映国(guó)内实际需求并不差。但是从(cóng)汽车行业来看，由于汽车刺激政策退(tuì)出，今年国内(nèi)汽(qì)车市场(chǎng)相对疲软，价格(gé)战等负面消息较多，市场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存(cún)持续攀升，有些人认为是国内需(xū)求不(bù)行，但是其实(shí)是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡(hú)华钎(qiān)看来(lái)，目前主要还是宏观面主导胶价(jià)走势(shì)，一方面(miàn)中(zhōng)国经济复苏(sū)进程(chéng)、人民币汇率(lǜ)波(bō)动；另一方面美联储加(jiā)息进程，以及美(měi)国银行危机(jī)和美债上限问题等。看(kàn)向下半年，他认为天(tiān)然橡胶基本(běn)面仍然缺(quē)乏(fá)指引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐(fá)暂缓、国内经济回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不(bù)宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没有明确(què)方向，主要(yào)跟随宏(hóng)观因素波动(dòng)。”唐逸认(rèn)为，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导后市胶价走(zǒu)势的主(zhǔ)要因素，随着各(gè)产区(qū)开割后产量(liàng)逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然(rán)偏慢(màn)，预(yù)计干(gàn)胶的数量(liàng)并不会少，包括今年交割(gē)品的数量。我们中期(qī)观点仍然偏空，后(hòu)市(shì)预计存(cún)在下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示，在(zài)供(gōng)给端没有天气影(yǐng)响的情况(kuàng)下，后续主导(dǎo)胶价的因素(sù)主要(yào)在需(xū)求端。从下(xià)半年(nián)来看，外需受海(hǎi)外经济衰退和汽(qì)车半导(dǎo)体短缺影响(xiǎng)，预计难有起色。外需走弱也导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内，对国(guó)内现货端构成压力。内需(xū)方面，春(chūn)节前市场(chǎng)基于内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节后市场(chǎng)从交易预期(qī)开始转向交易现实(shí)，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶价因(yīn)此持续承压运行。整体来看，她表示(shì)短(duǎn)期胶价基本面缺乏向上(shàng)驱动，只有价格(gé)的绝对低(dī)位才能刺激有效(xiào)的去库和(hé)资(zī)金再(zài)次做多的意愿。后(hòu)续还需继续关注天(tiān)气端(duān)是否有扰动因素，一旦天气出现异常状况，或将带来(lái)新的阶(jiē)段性行情。（有删减）

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