在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōn同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗g)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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