尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīn崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读g)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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