金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)13斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说05万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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