国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读)够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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