财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么trong>

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。