尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的(de)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式trong>AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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