当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继为什么复兴号很少人买(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回为什么复兴号很少人买补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并为什么复兴号很少人买进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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