在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗span>退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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