国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季作家许地山简介，许地山简介资料(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu作家许地山简介，许地山简介资料)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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