北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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