昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)600毫升等于多少斤水，800ml是多少水始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(y600毫升等于多少斤水，800ml是多少水uē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀600毫升等于多少斤水，800ml是多少水远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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