近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(豫n是河南哪里的车牌gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)豫n是河南哪里的车牌。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豫n是河南哪里的车牌豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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