在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防(f敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思áng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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