核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(dī)；4）公(gōng)司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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