本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ng>中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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