国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zh电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahé)年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎ电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少maho)度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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