5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调(diào)调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对(duì)市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前(qián)上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益率，利多永荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压(yā)力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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