财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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