5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于活期(qī)与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择(zé)适合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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