北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿(dùn)北方黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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