金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较教师一年的工作日有多少天，一年有多少周合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一(yī)季度的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下(xià)调(diào)有助于(yú)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出(chū)，近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸(xī)储行为(wèi)也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回(huí)归(guī)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 教师一年的工作日有多少天，一年有多少周