核心观(guān)点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略的龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财资金赎回(huí龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股(gǔ)息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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