美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机持(chí)续(xù)！

　　危机升级，美地区银行大(dà)跌

　　美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月4日，媒体(tǐ)称(chēng)，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑若干选项，其中包括(kuò)资产出售(shòu)，可能(néng)出(chū)售所有业务(wù)或部分业务。该行已经为此聘请多家顾问。

　　这(zhè)是(shì)继西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）之后又(yòu)一家地(dì)区银行传(chuán)出考虑可(kě)能出售的消息。本周三美股盘后，因媒(méi)体称该行考虑包括(kuò)出售(shòu)在内(nèi)的(de)战略(lüè)选择，但鲜有感(gǎn)兴趣(qù)的潜在买家，此后收(shōu)跌逾4％的该(gāi)行股价盘(pán)后跳水，跌(diē)幅接近(jìn)50％。

　　周(zhōu)四，西太平洋合众银(yín)行发布声明(míng)确认了(le)周三的媒体(tǐ)消息，称在和多位潜在的投资者商(shāng)谈，还表示(shì)，其核心存款3月以来已经(jīng)增长(zhǎng)，在(zài)第一共和银(yín)行被出售后，该行并未经历(lì)超(chāo)出正常(cháng)水平(píng)的存款流失。

　　但西(xī)太(tài)平洋合众银行股(gǔ)价(jià)继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘中(zhōng)至少熔断暂停交易九(jiǔ)次。

　　阿莱恩斯西部银行(xíng)此后表示，关于该行(xíng)磋商出售资产等战略选项的(de)媒体报道“绝(jué)对(duì)失实”。此(cǐ)后，该行股价(jià)跌幅(fú)收窄到(dào)40％以内。西(xī)太平洋合众(zhòng)银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一(yī)家让地区(qū)银行危机火上浇油的(de)第一地平线银行（FHN）早盘(pán)跌(diē)幅曾(céng)超(chāo)过40％。

　　截至美股(gǔ)收盘，道琼(qióng)斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普(pǔ)500指数下跌(diē)30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳(nà)斯(sī)达克综合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平洋合(hé)众银行收跌50％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)收跌38％，第(dì)一地(dì)平线银(yín)行(xíng)收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行(xíng)委员(yuán)会就近期大型银行倒闭(bì)事件(jiàn)举行听证会。会上，银(yín)行监管专家(jiā)表示，管理不善(shàn)是导致(zhì)破产的主要原(yuán)因。美国商会副主席(xí)托(tuō)马(mǎ)斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和第一共(gòng)和银行有非常独特(tè)的商业模式，硅谷银(yín)行专注(zhù)于资本密集型的科(kē)技以及生物医学初创企业；第一(yī)共和银行集(jí)中于(yú)财富管理；而签(qiān)名银行则有大(dà)量的数字资产风险。在听证会上，专(zhuān)家们明确(què)将最近银行倒闭潮归咎于行政管(guǎn)理(lǐ)不善，同(tóng)时他们担心银行倒闭会将美国经济拖入衰退。专家(jiā)和议员们也表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)存(cún)在监(jiān)管失误。

　　据外媒援引(yǐn)知情人士(shì)周四报道，美(měi)国联邦和(hé)州(zhōu)政府官(guān)员正(zhèng)在评估近几天银行股大(dà)幅波(bō)动背后存(cún)在“市场(chǎng)操纵”的可能性，白(bái)宫方面也(yě)表示将监控“健(jiàn)康银(yín)行面临的(de)做空压力(lì)”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数(shù)据，做空(kōng)者(zhě)仅在周四就(jiù)通过做(zuò)空(kōng)某些(xiē)地区银行获利(lì)3.789亿美元。消息人士称(chēng)，鉴于地区银行基本面强(qiáng)劲且资(zī)本充(chōng)足，近几日，做(zuò)空活动增加和(hé)股市波动(dòng)已(yǐ)引起官(guān)员及监管机构(gòu)越来越多的(de)关(guān)注。

　　据盖(gài)洛(luò)普(pǔ)民调显示，在美国银行(xíng)体系动荡之(zhī)际，近一半的美国人担心他(tā)们在银(yín)行(xíng)或(huò)其(qí)他金融机构账户上的钱的(de)安全。总共(gòng)有48％的美(měi)国成年人表示他们担(dān)心自己的钱，其(qí)中(zhōng)19％的人为“非(fēi)常”担(dān)心，29％的人(rén)为(wèi)“比较(jiào)”担心(xīn)。这些(xiē)最(zuì)新(xīn)数据与(yǔ)2008年雷曼兄弟破(pò)产后不久的数(shù)据(jù)相似。当时有45％的美(měi)国(guó)成年人(rén)表示(shì)，他们(men)非常或中度担(dān)心自己(jǐ)资金的(de)安全。尽(jǐn)管(guǎn)盖洛普并(bìng)未在银行业较为平(píng)静的时期(qī)测量过(guò)这一数据(jù)，但(dàn)2008年12月的(de)数据显示，在危机得到解决后，人们对存款安(ān)全的担(dān)忧(yōu)略有减少，这表明对存(cún)款安全的高(gāo)度担忧可能(néng)并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯两处(chù)石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄罗斯(sī)罗斯托夫州的(de)诺沃沙赫(hè)金斯(sī)基(jī)石化(huà)厂遭到一(yī)架无(wú)人机袭击，并引发(fā)了火(huǒ)灾。据(jù)介绍，一架无人机撞击了该(gāi)工厂的在建(jiàn)厂房间连(lián)廊，随(suí)后发生爆炸并引发火灾。

　　塔(tǎ)斯社当天还报道称(chēng)，另一处位于俄(é)罗(luó)斯克拉(lā)斯诺(nuò)达尔边(biān)疆区的(de)伊里斯基炼油厂也遭(zāo)无人机袭击，导致一储(chǔ)油罐发(fā)生火灾，总过(guò)火(huǒ)面积为400平方(fāng)米。

　　两(liǎng)起(qǐ)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)均没(méi)有造成人(rén)员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣布(bù)加息25个基(jī)点

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央行(xíng)召开货币(bì)政策会议，决定将欧元区(qū)三大(dà)关键利率均(jūn)上调25个基点。主要再融资利率、边(biān)际借贷利率和存款机制利率从(cóng)本月10日起分(fēn)别上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次上调关(guān)键利率，以期阻止通(tōng)胀。不过专家预计(jì)，要(yào)将通胀(zhàng)率降至(zhì)2％的目(mù)标还需(xū)要数年(nián)时间。

　　WTI原油(yóu)盘(pán)中暴跌

　　近日，受经济衰退担忧压制(zhì)，外盘原油大幅下跌。受外盘原(yuán)油(yóu)大幅走(zǒu)低带动，内盘原油“五一”假期后跳空低开，较假(jiǎ)期前(qián)低(dī)开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如期加(jiā)息25个基点至5.00％—5.25％区(qū)间(jiān)，为(wèi)连续第10次加息(xī)，本(běn)轮已累计加息500个基点，这一区间仅略低(dī)于2008年(nián)大衰退(tuì)前的利率峰值。

　　截至周四(sì)收盘，WTI原油期货(huò)6月合约(yuē)微跌0.04美元(yuán)/桶(tǒng)，报68.56美元(yuán)，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触(chù)及63.64美元(yuán)/桶(tǒng)的日(rì)低，为2021年12月(yuè)以来的最低水平；ICE布(bù)伦特原油7月合约(yuē)上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌(diē)幅0.24％。

　　市场(chǎng)人士纷纷表示，近期(qī)原油暴跌主要受(shòu)到宏观避险情绪的(de)影响，原油市(shì)场自(zì)身基(jī)本面(miàn)变化不大。

　　“近期原油的走势更多体现的(de)是金融属(shǔ)性。一方面，美联储如期加息25个(gè)基(jī)点，市(shì)场对(duì)连续(xù)加息对经济造成(chéng)影(yǐng)响的担忧加剧；另一方面(miàn)，近期美国再度(dù)出现破产银行(xíng)，造成美(měi)国(guó)股市下滑，原油作为大宗商(shāng)品代表(biǎo)受到一定(dìng)冲击。”齐盛期货能源化工组组(zǔ)长于芃森说。

　　齐盛期货原(yuán)油分(fēn)析师(shī)高(gāo)健告诉期(qī)货日报记者(zhě)，近期海外宏观集中避险，主要还是与(yǔ)美国银行危机事件有关。另外，美国债(zhài)务(wù)上限问题仍未解决(jué)，市场担心该问题是另一个“雷(léi)”。美国白(bái)宫对此发布的一份评估文件警告称，如果不提高债务上限，美国(guó)经济将面(miàn)临严重后果，在三种预期(qī)情形下(xià)，美(měi)国经(jīng)济(jì)都(dōu)将进入衰退期。

　　“宏(hóng)观(guān)层(céng)面再次进(jìn)入集中避险状态，对(duì)股市和(hé)商品等风(fēng)险资(zī)产带来短期(qī)情绪(xù)冲击。”高健分析(xī)称(chēng)，目前美国银行(xíng)问题再次出现(xiàn)，叠加债务上(shàng)限(xiàn)临(lín)期风险，宏(hóng)观层面的不确定(dìng)性较大(dà)，主要风险在于当前的宏观避险情绪是否有可能演化(huà)成趋(qū)势，即VIX指数(shù)是否会由日度级别演变成周度(dù)级别(bié)的拉(lā)升行情。如果这种情况出(chū)现，风险资产将会出现(xiàn)类似于2008年和2020年的走势。近期市场的关(guān)注(zhù)点集中在宏观情(qíng)绪指标的(de)跟踪上(shàng)，重点观察美股和VIX指(zhǐ)数的进(jìn)一(yī)步动向(xiàng)，侧重留意避险(xiǎn)情绪蔓(màn)延的风险。

　　4月，美(měi)国(guó)Markit制(zhì)造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服(fú)务(wù)业(yè)PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值53.7；综合(hé)PMI终值53.4，预期53.5，前值(zhí)53.5。海证期货能化分析师郑梦琦(qí)表示(shì)，美国制造业、服(fú)务业(yè)以及(jí)综(zōng)合PMI均(jūn)低于预期(qī)，显示在利率上(shàng)升和通(tōng)胀居高不下的情况下(xià)，美国经济难(nán)以获得动能。叠加美国就业(yè)市场招聘步伐放缓(huǎn)，劳动力市场逐(zhú)渐降温，经济面临的风险正(zhèng)在(zài)上升(shēng)。而(ér)在(zài)此次(cì)美联储议息会议上，鲍威(wēi)尔(ěr)发言偏(piān)鹰派，称美联储致(zhì)力于实现(xiàn)2％的通胀目标，是否停止加息取(qǔ)决于数(shù)据。美联储将从(cóng)通胀、就业、市(shì)场风(fēng)险三方面(miàn)探索(suǒ)货币政(zhèng)策(cè)路(lù)径，如(rú)果6月初之前(qián)高利率带来的风(fēng)险事件进(jìn)一步扩大，美(měi)联储或将(jiāng)终止当前紧缩政策，回(huí)归宽松。目前市场(chǎng)的关(guān)注点在于美联储是否会(huì)在接下来的议息会议(yì)中暂停加息，以及降息开(kāi)启的时间和节奏。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，近(jìn)期原油盘面连续(xù)大跌(diē)的情况与3月(yuè)中旬的走势类似，甚至驱动(dòng)上也有较高的相(xiāng)似性。高健表示，共同点(diǎn)是在银行业危机的背景下，宏(hóng)观避险情绪升温引发盘面快速下跌。不同点(diǎn)有两个：一是此次宏观避(bì)险还有(yǒu)一(yī)部(bù)分债务上(shàng)限的加成(chéng)；二是当前(qián)原油基本面状态要好(hǎo)于3月。综合来(lái)看(kàn)，3月中旬原油盘面的走势，对此轮原油大跌(diē)有(yǒu)较(jiào)高的参考性。3月(yuè)下旬原油(yóu)止跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶(dǐng)后回(huí)落，盘面上的表现是连续收出(chū)长下影(yǐng)线。因此，近期原油盘面也要(yào)重点(diǎn)留意是否会重现以上两点(diǎn)变化(huà)。

　　于芃森(sēn)分(fēn)析称，从基(jī)本面看(kàn)，短(duǎn)期原油尚(shàng)不具备持续大幅下滑的(de)基础。本(běn)周美国EIA原油库存减少(shǎo)约505万桶，已经连续五周出现大幅减少，而(ér)美国即将进入(rù)夏季用油高峰，市场预期(qī)需求将会(huì)逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减(jiǎn)产”状态，以沙(shā)特为首的中东(dōng)产油国为(wèi)稳定(dìng)油价进行着各种(zhǒng)努力，虽然实际落地情况仍需观察(chá)，但(dàn)整(zhěng)体上市场再度进入供小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着(zhe)超卖情绪的(de)逐步(bù)释放，原油供给(gěi)端尤其(qí)是(shì)OPEC+或(huò)将挺价，短(duǎn)期油价仍以弱势振荡为主，价格的突(tū)破上行(xíng)仍需其(qí)他(tā)利多(duō)因素(sù)指引。

　　高(gāo)健也认为，目(mù)前(qián)原(yuán)油还是振荡(dàng)格局(jú)，价格(gé)向(xiàng)下(xià)逼近年内低点(diǎn)，短线观察前低的支(zhī)撑力(lì)度(dù)。未来能否驱动原油(yóu)破位(wèi)向下(xià)，主要看避险情(qíng)绪的持(chí)续蔓延情况，特别是VIX指数(shù)能否出现(xiàn)周线级别(bié)的行情(qíng)。除此之外，原油暂时看不到实(shí)质性大利空。

　　在于芃森看来(lái)，美联储年(nián)内加(jiā)息(xī)基本全部落地，后期将(jiāng)不1亿等于多少万再存(cún)在加息(xī)对大宗商(shāng)品压制的预(yù)期，情绪上将有一定缓和。但美联储连(lián)续大幅加息(xī)后对市场的影响仍需一段时间观察，情绪(xù)的底部可能已经(jīng)出现，但市场的(de)底部仍需要观(guān)察。基(jī)本面(miàn)上，市场(chǎng)对经济衰退的担忧仍未结束，需求会(huì)下降多少(shǎo)也尚(shàng)未(wèi)有明确的(de)定论，但用油旺季即将到来，短期(qī)内将会(huì)支撑油价。“综合来看，目前原油阶(jiē)段(duàn)性底部或已出(chū)现(xiàn)，将进入一段时间的振荡。”

　　成本(běn)端拖累沥青大幅下行

　　受原油下跌拖累(lèi)，沥青期货假期后首(shǒu)个交易日大幅下行(xíng)，BU2307合约(yuē)最大(dà)跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍(shào)，相较原油(yóu)而(ér)言(yán)，沥青走(zǒu)势偏强。美国将与委内瑞(ruì)拉(lā)石(shí)油有关的(de)交(jiāo)易许可证延长至7月20日(rì)，稀释(shì)沥(lì)青分流至欧洲和美国的问题依然存(cún)在，沥青原料供应(yīng)减(jiǎn)少，稀释沥青(qīng)贴水上(shàng)涨，从而减缓了成本(běn)端原(yuán)油(yóu)价格(gé)下(xià)跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高位，对比往(wǎng)年(nián)同期数据，供应(yīng)提(tí)前发力，叠加(jiā)终端需求未有明显回暖，沥青基本(běn)面有所(suǒ)走弱。”中信建(jiàn)投期货能化分析师董(dǒng)丹丹表示，进入(rù)5月，沥青(qīng)供应端总计划排产量为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增(zēng)幅明显，但原(yuán)料通关(guān)情(qíng)况对沥青生产供应造成阶段(duàn)性(xìng)扰(rǎo)动，部(bù)分无配额炼厂沥(lì)青生产或受影响。

　　截至5月4日当周，国内沥青产能(néng)利用(yòng)率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样(yàng)本装置检(jiǎn)修量为77.71万吨，环比(bǐ)增加11.33万吨，增幅48.56％；宁(níng)波科元(yuán)和(hé)广(guǎng)西东(dōng)油恢(huī)复沥青生(shēng)产，华北部分(fēn)地炼维(wéi)持停产(chǎn)状(zhuàng)态。

　　“整(zhěng)体来看，一季(jì)度受(shòu)沥青生产利润较好(hǎo)影响，国内沥青装置开(kāi)工率持续(xù)回升，尽管近期随着(zhe)利(lì)润(rùn)的压缩，沥青(qīng)装(zhuāng)置检修增(zēng)加，但(dàn)当前沥(lì)青供应仍处于相对偏高水(shuǐ)平(píng)。”金信期货能化分析师汤(tāng)剑林(lín)称(chēng)，由于沥(lì)青利润压缩限制生产积极性(xìng)，叠加原(yuán)料稀释沥青短缺的问题(tí)持续，5月份国内沥青供(gōng)应存(cún)在(zài)收缩预期，后续关注(zhù)国内炼(liàn)厂排产(chǎn)计(jì)划。

　　需求方面，汤剑林表(biǎo)示，目前刚需仍处于季节(jié)性淡季(jì)，南方开(kāi)始进(jìn)入雨季，需求回升偏慢，北方需求仍没有较(jiào)好的表现。从(cóng)下游行业的(de)开工率(lǜ)看，道路需求表现偏弱，防水需求表现稍(shāo)好但占比(bǐ)较小，整体需求一般。5月份基建乐观预期仍(r1亿等于多少万éng)在，且随着(zhe)气温的回升(shēng)，道路(lù)施(shī)工项目逐渐启(qǐ)动，预计(jì)需(xū)求会继续(xù)回升。

　　展望后(hòu)市，他认为，近期沥青价格(gé)波动的(de)主要逻辑(jí)在于成本(běn)端原油，短(duǎn)期(qī)供(gōng)需端矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。OPEC+挺(tǐng)价难(nán)抵海(hǎi)外风险事件以及(jí)衰退预期的压力，预计原(yuán)油(yóu)仍维持弱势运行。在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下，沥青价格也难有较强(qiáng)的表(biǎo)现(xiàn)，短(duǎn)期仍(réng)跟(gēn)随原油偏(piān)弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥青估值处于偏低位，炼(liàn)厂生产(chǎn)成(chéng)本(běn)下移，沥青(qīng)综合(hé)加工利润或将有(yǒu)所增长。另(lìng)外，沥(lì)青总(zǒng)体库存持续累积，但仍处历史偏低(dī)水平，加之天气转暖，下(xià)游终端具备施工条件，刚需逐(zhú)渐回暖。短期(qī)沥青期价弱势(shì)振荡，建议(yì)逢低做多裂解价差(chà)，中长期需关注(zhù)沥青原(yuán)料供(gōng)应政策(cè)问题。

　　PTA偏弱(ruò)格(gé)局难改

　　节后首个交易日，聚酯链跌幅也(yě)很明(míng)显，PTA盘面大幅下挫，主力合(hé)约收盘大幅下(xià)跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至1011美元/吨(dūn)，较(jiào)假期(qī)前(qián)降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本(běn)端让利(lì)下，PTA加工差突破670元/吨，处于高位。

　　“假期前(qián)PTA价格(gé)下跌是PX调油(yóu)需求(qiú)不及(jí)预(yù)期、PX海(hǎi)外(wài)开工率上升(shēng)以及聚酯(zhǐ)开工率下降对(duì)PTA的负(fù)反馈造成的。而假期期(qī)间宏观(guān)事件的扰动加大了成(chéng)本端的跌幅(fú)，从(cóng)而拖(tuō)累PTA价格。”物(wù)产中大(dà)期货研究院能化组(zǔ)组长谢雯告(gào)诉记者，由于PTA期货跌(diē)幅扩大，现(xiàn)货市(shì)场基差偏强，聚酯工(gōng)厂买盘增(zēng)加。而(ér)且，因PX价格下跌，PTA加工费改善(shàn)；PTA价格(gé)下跌，长(zhǎng)丝(sī)、短纤现金流明显回(huí)升，聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)改善(shàn)，需(xū)求(qiú)负反馈有所(suǒ)缓解(jiě)。

　　事实上，PX供需(xū)偏紧的(de)格局将慢慢发(fā)生改变(biàn)，PX与石脑油(yóu)价差进入压缩阶段(duàn)。董丹(dān)丹表(biǎo)示，3—4月PX处于检修高峰，开工率大幅下滑，5月PX检(jiǎn)修装置将逐步(bù)重启，全(quán)亚洲PX的开工率(lǜ)将从4月中下旬(xún)的低点65％升至73％，国内开工率将(jiāng)提升10个(gè)百分(fēn)点。同时，全球汽油裂(liè)解价差开始回(huí)落，芳烃(tīng)调油需求也不再(zài)有增量(liàng)。PX与石脑油价(jià)差(chà)在4月时高达470美元/吨，盈亏平衡线为(wèi)250美元/吨，考虑到年内有(yǒu)三套共计820万吨新(xīn)装置(zhì)（产(chǎn)能占国内比(bǐ)重为(wèi)20％）投(tóu)产，PX估(gū)值将有一个向下压缩(suō)的(de)过程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中(zhōng)泰、恒力石化等有检修计(jì)划(huà)，但由于高(gāo)加工(gōng)差下装置开工较为积极，实(shí)际检修力度有待观察。而且，亚东石化和英(yīng)力士重启提负，桐(tóng)昆新(xīn)产能释(shì)放(fàng)，供(gōng)应有小幅增加预期，叠(dié)加聚酯负(fù)荷降(jiàng)至84.3％附近(jìn)，PTA社会(huì)库存从180万吨回升(shēng)至198万吨附(fù)近，预计5月(yuè)供(gōng)需依(yī)然偏松。”福能期(qī)货能化分析师唐咏琦(qí)说(shuō)。

　　唐咏琦还表示，目(mù)前(qián)来看(kàn)调(diào)油驱动稍显(xiǎn)不足，美国汽油库存进入4月后去化力(lì)度放缓，甚(shèn)至出现小幅累积(jī)，而且从年初开(kāi)始(shǐ)，韩(hán)国(guó)就有(yǒu)甲苯、二(èr)甲苯、PX运往美国(guó)，存在提(tí)前备(bèi)货行为。同时，PXN维持(chí)在440美元/吨的(de)偏高水平(píng)，有助于(yú)带动部分(fēn)装置开工，且随着(zhe)集中检修(xiū)将进入尾声，预计5月底负荷或升(shēng)至74％附(fù)近，PX供应将(jiāng)有所(suǒ)恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多(duō)套PX装置检(jiǎn)修(xiū)期结束，PX开(kāi)工率回升明显，而(ér)国内部分PX装置负荷处于上升状态，5月PX货源可(kě)能(néng)趋于宽(kuān)松。同时(shí)，调油需求不及(jí)预(yù)期，当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大，PX价格或有所承压。PTA在(zài)成(chéng)本(běn)拖累下价格走势偏弱。后续需(xū)关注原油价(jià)格企稳情(qíng)况及调(diào)油逻辑在汽油需求旺季是否实质发(fā)生。若(ruò)原油价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工率(lǜ)有改善预期(qī)的前提下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油(yóu)下(xià)跌和聚酯端开工下滑的利(lì)空可能会慢慢(màn)发生改变，例如(rú)5月4日国内开盘(pán)后油价已经企稳，5月4日当周聚酯下游的织(zhī)造、加弹开工率也出现了周度(dù)回(huí)升的态势。最大的利空(kōng)因素在于PX与石脑(nǎo)油价(jià)差的压(yā)缩，目前(qián)两者价差仍高达435美元/吨，PX供应增加将导致趋(qū)势延续。从(cóng)价(jià)格走势看(kàn)，也很可能演绎出PX、PTA近月合约跌(diē)势开(kāi)始加快(kuài)，PTA2309合约跌势减缓(huǎn)的走(zǒu)势。

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