财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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