如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手…一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧…

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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