A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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