自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(j全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ù)上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词