北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)大学老师最怕什么部门举报下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(大学老师最怕什么部门举报měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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