尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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