上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入蝴蝶会采蜜吗退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大(dà)多数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险(xiǎn蝴蝶会采蜜吗)。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共(g蝴蝶会采蜜吗òng)促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 蝴蝶会采蜜吗