5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州>

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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