北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.4接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思48％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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