本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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