当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％李宇春的现任丈夫是谁，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(李宇春的现任丈夫是谁chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰李宇春的现任丈夫是谁说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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