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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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