如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(b意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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