尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有360借条是正规的吗(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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