上(shàng)市公司退(tuì)市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一(yī)起退(tuì)市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低(dī)于1元(yuán)，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历标被终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。