2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上(shà世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ng)市公司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块(kuài)，中下游(yóu)的(de)光(guāng)伏加工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的(de)分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这(zhè)对于中下(xià)游企业来说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加(jiā)大对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶(fú)持背后(hòu)，与之(zhī)同步(bù)的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方面来(lái)看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达(dá)54.86％。世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年(nián)电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供(gōng)不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背景(jǐng)下的(de)涨价。作为光伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需(xū)求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订(dìng)单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易(yì)形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司，不容易(yì)形成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿(yì)晶光(guāng)电毛(máo)利(lì)率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻(bō)璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业分(fēn)会(huì)公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无论(lùn)是(shì)环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面(miàn)临(lín)短期(qī)供过于(yú)求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步(bù)下(xià)行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下(xià)游板块(kuài)，将(jiāng)能较好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么