国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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