昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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