尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(su勿必和务必的区别，务必是什么意思呀àn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策勿必和务必的区别，务必是什么意思呀略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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