本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)希望的拼音是什么yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>希望的拼音是什么联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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